□谢九

11月3日，上交所给蚂蚁集团的上市按下了紧急暂停键，决定公司暂缓上市，其直接导火索是公司主要负责人11月2日被约谈，更深层次的原因在于，国内对于金融科技的监管环境正在发生变化。

10月24日的外滩金融峰会上，马云发表了很多重磅观点。他提出：“今天的银行延续的还是当铺思想，抵押和担保就是当铺。金融的本质是信用管理，我们必须改掉金融的当铺思想，依靠信用体系。”马云还指出：“好的创新不怕监管，但是怕用昨天的方式去监管，我们不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来。”

长期以来，蚂蚁集团一直淡化自身的金融属性，强化科技色彩。如果蚂蚁不被定义为金融公司，最直接的好处是可以获得更高的估值，因为资本市场对于科技公司的估值水平远远高于金融公司。而更大的战略利益在于，在外部监管上将减少很多约束，能够获得更大的经营自由度。那么，蚂蚁集团到底是不是一家金融公司呢？

看看蚂蚁集团的收入来源，就能够对这家公司有更深入的了解。今年上半年，公司36%的收入来自数字支付业务，也就是人们熟知的支付宝业务，39%的收入来自微贷科技平台，主要是以花呗、借呗为主的借贷业务，16%的收入来自理财平台，8%来自保险业务。

所以，蚂蚁集团到底是不是一家金融公司，每个人都会有自己的判断，不过最终的结论可能只能由监管层来认定。

在蚂蚁集团的主要业务中，最为人关注的是微贷科技平台业务，这是公司最主要的收入来源。这一块业务是指公司面向消费者和小微经营者推出的线上无担保信贷产品，主要是花呗和借呗。

在中国的传统金融体系下，一些收入较低的个人，以及抵押物不够的小微企业，很难获得相应的信贷资源，蚂蚁创造性地打造了一套信用评估体系，摆脱了传统金融下的抵押放贷模式，帮助很多过去难以获得金融服务的消费者和小微企业获得信贷资源。

从积极的角度来看，蚂蚁在微贷业务上的创新，让更多人享受到了便捷的金融服务，但也带来了潜在的风险。因为微贷业务的服务对象，收入、资产和现金流水平都相对较低，以传统观念来看，这在金融领域里属于高风险人群，虽然蚂蚁集团具有强大的风险评估和控制能力，但没有任何一家公司可以做到完全消除风险。

信贷如果过于宽松，容易诱发系统性的金融风险，十几年前的美国次贷危机就是前车之鉴。最近央行前行长周小川也表示，有些年轻人过多靠借债来过度消费奢侈消费，将来是不是好事也不完全知道，隐约表达了对年轻人过度借债消费的担忧。

10月31日，国务院金融委召开专题会议，提出“既要鼓励创新、弘扬企业家精神，也要加强监管”，“当前金融科技与金融创新快速发展，必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系”。

11月2日，央行和中国银保监会发布关于《网络小额贷款业务管理暂行办法》的征求意见稿，对于网络小额贷款业务的杠杆率等提出了更高的监管要求。

蚂蚁集团成立至今虽然只有十几年时间，但迅速成长为我国金融领域的重要参与者。以国内外的经验教训来看，如果一家大型金融机构发生风险，就不仅仅事关这家公司自身，而可能会对整个金融系统带来冲击。金融创新和监管之间如何取得合理平衡，在全球金融史上都是一个永恒的难题。