4月12日，中国人民银行公布的社会融资规模数据显示，2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元人民币，同比大增2.34万亿元，其中，3月份新增社会融资规模为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。

而从人民币贷款来看，3月份人民币信贷增加1.69万亿元，同比多增5777亿元，相比于2月和去年同期，信贷投放都有显著提升。另值得注意的是，2019年前两个月住户部门短期贷款累计减少3亿元，但是到了3月，住户部门短期贷款猛增，一个月就增加4295亿元，创下历史新高。

“3月信贷明显回暖，一是因为宽信用政策之下，信贷投放能力较充足；二是节后复工，企业贷款需求有改善；三是监管鼓励银行加大信贷投放，尤其是小微及民企贷款，相关政策逐步发挥效果；四是一二线城市房市成交量回暖带动房贷需求改善。”天风证券银行业首席分析师廖志明说。

短期内降准概率下降

不管是3月份2.86万亿元的社融增量，还是3月份1.69万亿元的人民币贷款增量，均高于市场预期，出现较大反弹。

从社会融资结构上来看，人民币信贷仍然是社会融资的绝对主力，但社融的改善除了人民币贷款有较大幅度增加外，主要来自于债券融资的改善。

一季度企业债券净融资9071亿元，同比多3801亿元；地方政府专项债券净融资5391亿元，同比多4622亿元。

“债券融资改善一和融资环境放松有关，二是地方专项债规模扩容且发行提前。”上海地区某证券宏观领域分析师表示，“整体来看，随着3月份社融规模、信贷投放规模都出现大幅度反弹，目前‘宽政策’向‘宽信用’效果逐渐明显，短期内降准的概率下降。”

民生银行首席研究员温彬也认为，3月社融增速逐渐企稳回升，市场流动性较为充裕，居民部门和企业部门信贷都有改善，金融支持实体经济力度增大，在此基础上预计货币政策仍将保持松紧适度的稳健基调，近期降准概率下降，但在融资规模“量”改善的情况下，宜更加关注政策传导的通畅性和“价”的合理性，不断推进实体经济融资成本降低。

那么，在此情况下，二季度的社会融资规模将如何变化？

廖志明认为，随着宽信用政策逐步发挥效果，叠加社融低基数，预计社融增速将进一步回升。“一般而言，社融增速领先名义GDP增速1-2个季度。2019年1月社融增速迎来拐点，2019年二季度的经济增速有望企稳。”廖志明说。

居民短期贷款创新高

3月的住户部门短期贷款创下“天量”，一个月之内暴增4295亿元，为月度历史第一高。

一般而言，住户部门短期贷款以消费贷款为主，对于3月份短期消费贷款突然大幅度提升，不少市场人士也提出了疑问，为何3月住户短期贷款增加迅猛？

中信证券明明债券研究团队认为，居民贷款快速增长的原因，一是货币政策宽松叠加宏观经济影响，银行增加消费贷的动力增大；二是居民借贷消费的理念的确在不断深入，居民短期贷款由此增加；三是P2P爆雷增加也使部分原本互联网金融领域的消费信贷回到了银行体系。

“从近几年的数据来看，住户部门短期贷款从2017年开始扩张较快，当时正是房地产爆发、价格大涨的时期，但随后就有反映说消费贷款或者短期抵押贷款流入了住房市场。”河北地区某国有大行支行副行长对21世纪经济报道记者表示，此后监管部门加强了对消费贷的监管。

此外，也有多位接受记者采访的银行业个人贷款部门客户经理表示，监管部门一直在强调严禁消费贷流入股市、楼市。“现在大额的消费贷款或者定向用途（如装修）的消费贷款，都要求提供发票或者合同，不接受购物小票；不过，小额的信用贷款，则并没有对发票、合同等严格要求，但可能会有事后抽查。”某股份行客户经理对记者表示。

对比来看，联系到今年3月份股市大涨和楼市“小阳春”，不得不让人怀疑有部分短期贷款以消费贷的名义流入了股票市场，或者住房市场，而从记者采访的多位使用过金融机构提供的信用贷、消费贷产品的客户来看，资金流向仍然较难监督。（顾月）