只有两类企业可能获得低息融资，一是大型企业，二是政府背书的企业。并不是因为这些企业的效率有多高，前者是因为大到不能倒，会产生系统性风险，后者是因为企业沾光政府信用，与政府紧密相联。

贷款者之所以愿意低息出借，看中的是企业背后的大树。而最市场化的中小企业反而处于融资难的怪圈。

即便中小企业能从银行融到资，年化利率也要高达10%至15%。利润率不到1％的企业以10％的成本融资，理智的做法不是扩大生产，而是进入利润最高的行业，如高利贷与房地产，以盘剥的方式进一步传递风险。

最好的办法是改革。减少政府与市场企业的边界，让市场准确地给企业进行风险定价。中国需要先改革，后降息，而不是以降息掩盖改革的滞后。（叶檀）